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泓湖投资创始人梁文涛:2019大宗商品市场回顾及2020展望

2019-12-17/ 鹤壁信息社/ 查看: 214/ 评论: 10

摘要个人简介:梁文涛先生,泓湖投资创始人、投资总监毕业于清华大学,获得管理学博士学位;从业17年以来,曾8次

  个人简介:

  梁文涛先生,泓湖投资创始人、投资总监

   毕业于清华大学,获得管理学博士学位;

   从业17年以来,曾8次获得金牛奖;

   自2011年以来深入研究宏观策略,主动型宏观到系统型宏观的完美蜕变;

  正文:

  金融市场具有很大程度上的不可把握性,唯有不断地思考每个操作的概率与赔率,选择阻力最小,空间最大的方向,才能长期生存。相比于影响因素众多的股票市场,商品市场大的影响因素相对比较简单:分别是供给,需求,情绪。商品的大行情需要供给与需求的共振,而情绪则是波动的放大器。市场的短期波动主要由情绪驱动,对于把握中长期趋势,我们无需对情绪过分的关注,只是在情绪极端强烈时,一定要控制好仓位回避大的波动,不做情绪的对手盘。

  供给与需求的特点也是截然不同,需求可以观测和把握,却不好预测。因为各种库存,价格,价差都有相对高频的数据,提供了我们管中窥豹的机会,而且短期持续性比较强,不大可能突变,但是因为经济活动的复杂性,预测中期的需求非常困难,对于有着确定交割日期的期货市场来说,中期需求预测的误差可能会造成非常大的损失。

  供给在特点上来讲,就是短期会有很多突发事件,且大多表现为供给的突然减少,比如矿难,环保等,同时,由于做多的收益空间是无限的,这也就造就了做多的天然优势,但供给在年度级别的把握上却比需求要好很多,因为产能周期是一个以年来计算的过程,产能的退出需要高成本产能持续的亏损,产能不足时,需要长期的资本开支才能补上。

  这也就回到我们这篇文章的主题,“紧跟高频需求,静待供给发酵”,只有把握我们能把握的,且即使突发状况发生,也大概率对我们有利,在2020年的市场才有可能取的不错的收益。

  回顾2019年的大宗商品市场,可以概括为整体平淡,明星耀眼。整体的商品市场可以说是波澜不惊,处于窄幅震荡的状态,不过也有几个明星品种,一个是因为风险事件频发走出大行情的贵金属,还有就是铁矿,镍这两个出了供给端突发事件的品种也都走出自己的翻倍行情。

  展望2020年,根据我们研究框架,我们认为原油,有色和农产品中的多个品种值得我们的关注,主要原因如下:

  有色:全球某些基本金属矿山产能快速增长的时间已经过去,未来几年的新增产能微乎其微,随着竣工改善,且2020年周期复苏风险偏好的提升,如果期间供给侧再有突发性事件,可能会有不错的中期机会。

  原油:页岩油革命将原油的成本拉低后,油价已经在中低位盘整数年,低油价已经造成了委内瑞拉的乱象,以及中东国家财政赤字的不断加大,过去数年资本开支骤减,且大量生产设备被拆除,当页岩油的成本开始增加,且公司开始要求回报的时候,原油产能的增量极有可能不及预期,也会有做多的机会。

  农产品:某些农产品已经经历了长达几年的低迷,虽然目前供需都不太好,而且也没有到行情的拐点,但是绝对价格的低位,以及长期熊市积蓄的力量,我们需要紧密跟踪需求,耐心等待可能的机会。

(文章来源:优优私募)


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